Инвестиционная декларация - Типовые правила доверительного управления

Инвестиционная декларация

Типовые правила
доверительного управления биржевым паевым инвестиционным фондом

II. Инвестиционная декларация

23. Целью инвестиционной политики управляющей компании
является обеспечение соответствия изменений расчетной цены
изменениям количественных показателей _______________ (указывается
индикатор доходности, которому обязуется следовать управляющая
компания, при этом если таким индикатором является индекс,
указываются также его название (обозначение) и полное фирменное
наименование лица, которое его рассчитывает).

24. Инвестиционная политика управляющей компании
______________ (указывается, например, что инвестиционной политикой
управляющей компании является долгосрочное или краткосрочное
вложение средств в ценные бумаги. Если правилами предусматривается
заключение указанных в подпункте 3 пункта 29 настоящих Правил
договоров, инвестиционная политика управляющей компании должна
предусматривать случаи, когда такие договоры могут заключаться).

25. Объекты инвестирования, их состав и описание.
Имущество, составляющее фонд, может быть инвестировано в
___________________________ (указываются объекты инвестирования и
дается их описание. Описание ценных бумаг, в которые предполагается
инвестировать имущество, составляющее фонд, включает в себя
указание вида ценных бумаг и название государства (государств) либо
группы государств, объединенных по территориальному или иному
признаку, в которых зарегистрированы лица, обязанные по ценным
бумагам. Для акций указывается, по крайней мере, категория акций, а
также может быть указана отраслевая принадлежность их эмитентов.
Для облигаций указывается, выпущены ли они российскими или
иностранными органами государственной власти (органами местного
самоуправления), международными финансовыми организациями,
российскими или иностранными юридическими лицами. Для
инвестиционных паев (акций) инвестиционных фондов указываются в
соответствии с применимым правом их категория и тип фонда).

26. Структура активов фонда: ______________________.

27. Описание рисков, связанных с инвестированием:
_________________ (описываются риски, связанные с инвестированием,
в том числе при заключении договоров, предусмотренных подпунктом 3
пункта 29 настоящих Правил).

Типовые правила доверительного управления биржевым паевым инвестиционным фондом

Типовые правила доверительного управления биржевым паевым инвестиционным фондом

Типовые правила доверительного управления биржевым паевым инвестиционным фондом

ТИПОВЫЕ ПРАВИЛА
доверительного управления биржевым
паевым инвестиционным фондом

I. Общие положения

1. Полное название паевого инвестиционного фонда (далее -
фонд): ___________________ (должно содержать указание на категорию
фонда).

2. Краткое название фонда: _______________________ (должно
содержать указание на категорию фонда).

3. Тип фонда - биржевой.

4. Полное фирменное наименование управляющей компании фонда
(далее - управляющая компания): _____________________.

5. Место нахождения управляющей компании: __________________.

6. Лицензия управляющей компании от " " г. N ,
предоставленная ________________ (указывается лицензирующий орган).

7. Полное фирменное наименование специализированного
депозитария фонда (далее - специализированный депозитарий):
_______________.

8. Место нахождения специализированного депозитария:
_____________________.

9. Лицензия специализированного депозитария от
" " г. N , предоставленная __________________
(указывается лицензирующий орган).

10. Полное фирменное наименование лица, осуществляющего
ведение реестра владельцев инвестиционных паев фонда (далее -
регистратор): __________________.

11. Место нахождения регистратора: __________________________.

12. Лицензия регистратора от " " г. N ,
выданная (предоставленная) _______________________ (указывается
лицензирующий орган).

13. Полное фирменное наименование аудиторской организации
фонда (далее - аудиторская организация): _____________________.

14. Место нахождения аудиторской организации: _______________.

15. Полное фирменное наименование российской биржи (российских
бирж), к организованным торгам на которой допущены инвестиционные
паи фонда и на которой участники торгов (далее - маркет-мейкер)
поддерживают цены, спрос, предложение (указывается "и объем" при
наличии у маркет-мейкера обязанности поддерживать объем сделок)
организованных торгов инвестиционными паями (далее - обязанность
маркет-мейкера): __________________________.

Наименование иностранной фондовой биржи (иностранных фондовых
бирж), к торгам на которой допущены инвестиционные паи: ___________
(абзац может не включаться).

16. Полное фирменное наименование лица (лиц), уполномоченного
управляющей компанией, от которого владельцы инвестиционных паев
вправе требовать покупки имеющихся у них инвестиционных паев или
продажи им инвестиционных паев (далее - уполномоченное лицо):
______________________.

Место нахождения уполномоченного лица: _______________________
__________________________.

17. Настоящие Правила определяют условия доверительного
управления фондом.

Учредитель доверительного управления передает имущество в
доверительное управление управляющей компании для объединения этого
имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления и
включения его в состав фонда на определенный срок, а управляющая
компания обязуется осуществлять управление имуществом в интересах
учредителя доверительного управления.

Присоединение к договору доверительного управления фондом
осуществляется путем приобретения инвестиционных паев фонда
(далее - инвестиционные паи), выдаваемых управляющей компанией.

18. Имущество, составляющее фонд, является общим имуществом
владельцев инвестиционных паев и принадлежит им на праве общей
долевой собственности.

Раздел имущества, составляющего фонд, и выдел из него доли в
натуре не допускаются (абзац не включается, если предусматривается
выдел доли ценными бумагами или иным имуществом в связи с
погашением инвестиционных паев).

Присоединение к договору доверительного управления фондом
означает отказ владельцев инвестиционных паев от осуществления
преимущественного права приобретения доли в праве собственности на
имущество, составляющее фонд.

19. Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков,
связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего
фонд.

20. Формирование фонда начинается ____________________________
(указывается дата начала формирования фонда или период времени с
даты регистрации правил доверительного управления фондом (далее -
правила), по истечении которого начинается формирование фонда).

Срок формирования фонда: _______________________ (указывается
дата (период времени) после начала формирования фонда, на которую
(по истечении которого) стоимость имущества, переданного в оплату
инвестиционных паев и подлежащего включению в состав фонда, должна
быть не менее размера, необходимого для завершения (окончания)
формирования фонда).

Стоимость имущества, передаваемого в оплату инвестиционных
паев, необходимая для завершения (окончания) формирования фонда:
_______________ (указывается размер, который не может быть менее
установленного нормативными правовыми актами федерального органа
исполнительной власти по рынку ценных бумаг).

Датой завершения (окончания) формирования фонда является дата
направления управляющей компанией в федеральный орган
исполнительной власти по рынку ценных бумаг отчета о завершении
(окончании) формирования фонда.

21. Дата окончания срока действия договора доверительного
управления фондом: ____________________.

22. Срок действия договора доверительного управления считается
продленным на тот же срок, если на дату его окончания владельцы
инвестиционных паев, являющиеся уполномоченными лицами, не
потребовали погашения всех инвестиционных паев этого фонда.

Инвестиционная декларация - Типовые правила доверительного управления

Как украсть миллион у пайщика

Как украсть миллион у пайщика

Художники. Выводя на рынок новый ПИФ, маленькая, но гордая управляющая компания должна каким-то образом привлечь к нему внимание. Есть ли лучший способ, чем показать хорошие результаты уже на старте, с ходу штурмовать верхние позиции разного рода рейтингов и рэнкингов? А ведь для обретения «лидерства» нужны даже не деньги, а время: «Информация о результатах инвестиционной деятельности УК паевого фонда публикуется или распространяется не ранее чем по истечении 6 месяцев со дня завершения формирования ПИФа...» (пункт 1.15.1 приказа ФСФР № 05-23/пз-н). Полгода вполне достаточно для «обгона» рынка.

Как это делается? Нередко «стартовый капитал» фонда составляют деньги аффилированных структур, то есть очень «лояльные» деньги. Теперь предположим, что стоимость чистых активов (СЧА) новоиспеченного открытого ПИФа акций равняется «минимальным» 10 млн рублей – именно столько требуется для того, чтобы фонд считался сформированным. С помощью дружественных компаний управляющие совершают сделки с неликвидными акциями: «родственная» структура продает бумаги по одной цене, потом сама же выкупает их по более высокой. Чтобы нарисовать доход в 10%, достаточно «пустить в расход» всего 1 млн рублей. Кстати, выкупать бумаги полностью совсем не обязательно: можно просто совершить несколько сделок, искусственно наращивая стоимость пакета. Правда, положение о составе и структуре активов ПИФов запрещает управляющим открытыми фондами приобретать бумаги без признаваемых котировок. Но и это не проблема. Для «признания» котировки хватит десяти сделок в течение десяти торговых дней суммарным объемом 500 тыс. рублей. Между тем «неликвида» на российском фондовом рынке хватает – более 90% оборота приходится на сделки лишь с десятью «голубыми фишками». Найти бумаги с пустым биржевым «стаканом» (очередь заявок на покупку и продажу) не составляет труда.

Чем опасна эта схема – очевидно: манипулировать с «неликвидом» – просто, заключать выгодные рыночные сделки – сложно. Когда деньги начнут выводиться, цена пая быстро покатится вниз. В чем выгода махинаторов – тоже понятно: «красивые» результаты притягивают деньги пайщиков, а УК зарабатывает как раз на проценте от СЧА, получая так называемое management fee – вознаграждение за управление. Управление, однако, может быть весьма посредственным.

Распильщики. Вышеописанная схема имеет естественные ограничения, прежде всего по масштабам манипуляций. С большими объемами можно жульничать иначе – искусственно занижая доходность. Представим себе картину: УК «рулит» открытым фондом акций с СЧА в $1 млрд, получает management fee около $30–40 млн. Сам ПИФ – один из лидеров рынка, недостатка в пайщиках не испытывает. Почему бы управляющему на этом не заработать чуть больше положенного? А ведь цена одного процента – $10 млн. Как их «распилить»?

В паевые фонды разрешено приобретать бумаги не только на биржевом, но и на внебиржевом рынке. Причин, которые подталкивают управляющих к заключению переговорных сделок, несколько. Во-первых, говорит Николай Аблаутов, это покупка-продажа на больших объемах. Если с крупной заявкой выходить в «стакан», его можно попросту опустошить, оставшись в итоге неудовлетворенным. «Обычно сделки на внебиржевом рынке заключаются с бумагами, которые плохо или вообще не торгуются на бирже», – добавляет гендиректор УК «Метрополь» Мечислав Шешеловский. Впрочем, такие бумаги не подходят для открытых ПИФов, ибо по ним отсутствуют признаваемые котировки.

Акции «Газпрома», РАО «ЕЭС России», «Норильского никеля» – совсем другое дело. Их и на бирже приобрести не составит труда. Предположим, что на организованном рынке акции газового монополиста торгуются по 300 рублей за штуку. Однако управляющий через аффилированного брокера договаривается с контрагентом и совершает сделку вне биржи уже по 303 рубля за акцию. Полученный процент участники «сговора» делят между собой. Если проводить несколько подобных сделок в течение года, легко получить «левую» прибыль в размере 1% от СЧА и даже больше. Если управляющий не станет жадничать, то на фоне остальных фондов ПИФ по-прежнему будет выглядеть достойно. И, что самое интересное, останется вне подозрений регулятора, ведь в течение одного дня цена по большинству акций колеблется в диапазоне нескольких процентов. Как отмечают участники рынка, ФСФР начинает беспокоиться, когда отклонение цены от рыночной достигает 15%.

"Один из моих любимых примеров – акции «Северо-Западного телекома»". Неплохая бумага: входит в РТС в котировальный список А2, на ММВБ – в А1. Но есть один минус – маленькая ликвидность. Контрагенты договариваются по телефону, заполняют «стакан» в РТС и совершают сделку. При этом цена «телекома» на ММВБ и РТС может сильно отличаться», – рассказывает один из участников рынка, пожелавший остаться неназванным.

Миру – брэнд. «Рынок жучков уже в прошлом», – оптимистично заявляют специалисты по управлению чужими деньгами. «Схемы есть, но «серьезные» УК этим не занимаются», – настаивает Мечислав Шешеловский. Ведь если компания один раз «попадется» на манипуляциях с деньгами пайщиков, она рискует навсегда потерять свою репутацию и доверие клиентов. Стоит заметить, что брэнд компании – один из самых эффективных инструментов для привлечения пайщиков. Исследования PricewaterhouseCoopers показывали, что большинство богатых инвесторов в мире выбирают компании, ориентируясь на брэнд, доходность как таковая стоит на девятом (!) месте. Но это в мире. В России действует иной фактор, что-то вроде круговой поруки: если поймают одну УК, подозрение падет на всю индустрию в целом. «К тому же у УК есть свой цербер – спецдепозитарий», – переходит к вопросам техническим управляющий директор УК «Райффайзен капитал» Владимир Соловьев.

Мой ласковый и нежный цербер. В идеале спецдеп не только хранит активы фонда, но и следит за работой управляющего. Обнаружив нарушение, он обязан доложить об этом в ФСФР. Кстати, по закону об инвестиционных фондах «без согласия специализированного депозитария управляющая компания не вправе распоряжаться имуществом ПИФа, за исключением сделок, совершенных через организаторов торговли». На практике же многие УК давно завели «родственные» спецдепы. Конечно, формально их ничего не связывает, кроме договора об обслуживании, но порой они даже располагаются в одном здании. По словам Владимира Соловьева, ФСФР планирует разработать положение о недопустимости хранения активов паевых фондов в аффилированном депозитарии. Тем временем многие участники рынка объясняют содержание своих спецдепов логикой бизнеса, дескать, зачем пользоваться чужим карманом.

«Если спецдеп сознательно «закроет глаза» на махинацию, то он рискует потерять лицензию. Однако, если манипуляция мелкая, в рамках обычного рыночного движения цены, то отследить ее практически невозможно», – констатирует Николай Аблаутов.

Китайская лифтовая шахта. Управляющая компания проводит сделки с ценными бумагами не самостоятельно, а через брокера. Зачастую роль «фондового посредника» опять-таки выполняет «родственная» структура. Она становится обладателем весьма ценной внутренней информации: какие бумаги, в каком объеме и по каким ценам приобретены или будут приобретаться. Соблазн воспользоваться тайным знанием велик. «Теоретически может возникнуть ситуация, когда «домашний» брокер накопил убыток по какой-то бумаге, и ее «упаковывают» в фонд, в портфеле которого она потеряется», – приводит пример Николай Аблаутов. «Однако и здесь эти действия возможны только в рамках внутридневного движения цены», – добавляет специалист. Инвесткомпания не пострадает – деньги из кармана пайщиков перетекают к ней. Дабы избежать подобных манипуляций, во многих финансовых холдингах принимают кодексы профессиональной этики, возводят так называемые «китайские стены», ограничивая сотрудникам доступ к данным других подразделений. «На бумаге все выглядит красиво, но в реальности люди пересекаются и обмениваются информацией, например в той же самой курилке», – иронизирует один из собеседников «Ф.».

Как выглядит «китайская стена»? В одной известной инвестиционной компании это двери лифта – брокер находится на одном этаже, инвестбанк двумя этажами выше, а между ними – управляющая компания.